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政策梳理：行業(yè)政策推進落實，助推專業(yè)性資質較高的連鎖藥店開拓院外市場。國家醫(yī)保局和國家衛(wèi)健委聯(lián)合發(fā)布了《關于進一步做好定點零售藥店納入門診統(tǒng)籌管理的通知》，鼓勵符合條件的定點零售藥店自愿申請開通門診統(tǒng)籌服務。展望未來，受政策中集采、門診統(tǒng)籌等政策影響，中短期內可能藥店毛利率將降低，但訂單數(shù)增加，最終表現(xiàn)為總體營收增加。另，各地緊跟國家政策，推進的速度、力度和程度不同。

多項相關政策陸續(xù)頒布，采購、收費合規(guī)化不斷升級。1)江蘇省醫(yī)保局發(fā)布《關于開展醫(yī)保定點零售藥店參與帶量采購和陽光采購工作的通知(征求意見稿》，明確了省藥品(醫(yī)用耗材)陽光采購和綜合監(jiān)管平臺向省內醫(yī)保定點零售藥店開放，定點藥店參與報量、按約定采購量執(zhí)行，省平臺所有掛網藥品，定點藥店均可采購。2)上海市《進一步完善多元支付機制支持創(chuàng)新藥械發(fā)展的若干措施》，醫(yī)藥流通端收費模式得到優(yōu)化，個賬刷卡政策逐步“松綁”。

行業(yè)展望：隨著我國醫(yī)藥分家、處方藥外流等多重政策影響下，醫(yī)藥零售的市場規(guī)模結構將逐漸發(fā)生變化。各個連鎖藥店企業(yè)在藥店數(shù)量拓展上或將進一步加速，行業(yè)或將持續(xù)加速擴張。在此背景下，具備品牌優(yōu)勢、專業(yè)水平更高、連鎖經營管理模式更成熟和產業(yè)鏈上下游議價能力更強的連鎖藥店企業(yè)處方承接能力強，相較于個體藥店將具備更強的競爭優(yōu)勢，受益更大。

線下藥店板塊內各公司本年度業(yè)務規(guī)劃，希望通過降本增效來增加營收。有較大意愿對規(guī)模進行擴張(自建+加盟+并購)、提升店鋪服務質量、優(yōu)化藥店類型。另，線下藥店板塊處在歷史估值低位。

投資建議：多項相關政策陸續(xù)頒布，采購、收費合規(guī)化不斷升級，政策落實開拓院外市場。門診統(tǒng)籌、處方外流等政策或為藥店服務質量好、專業(yè)水平高、有較強處方承接能力特征的連鎖藥店帶來好處。關注：擴張水平健康、管理水平良好、合規(guī)度高的頭部企業(yè)，如：大參林、老百姓、益豐藥房等。

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