【資料圖】

行業(yè)核心觀點(diǎn)：

7月三大電商平臺(tái)（淘系、京東、拼多多）線上銷(xiāo)售數(shù)據(jù)公布，大眾食品不同品類(lèi)線上銷(xiāo)售情況均有好轉(zhuǎn)。從細(xì)分品類(lèi)來(lái)看，休閑零食銷(xiāo)售額和調(diào)味品線上銷(xiāo)售額同比均跌幅收窄，沖飲線上銷(xiāo)售額同比增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，分別同比-9.16%/-1.17%/+3.18%。從線上渠道對(duì)比來(lái)看，三大電商中淘系平臺(tái)在各細(xì)分品類(lèi)中仍維持領(lǐng)先地位，在休閑零食行業(yè)和沖飲行業(yè)中銷(xiāo)售額同比增速均由負(fù)轉(zhuǎn)正，調(diào)味品行業(yè)中銷(xiāo)售額同比增幅擴(kuò)大。京東在休閑零食行業(yè)中銷(xiāo)售額同比跌幅擴(kuò)大，在沖飲行業(yè)中銷(xiāo)售額同比增速由正轉(zhuǎn)負(fù)，在調(diào)味品行業(yè)中銷(xiāo)售額同比跌幅縮小。拼多多在休閑零食與調(diào)味品行業(yè)中銷(xiāo)售額同比跌幅均有所擴(kuò)大，在沖飲行業(yè)中銷(xiāo)售額同比跌幅縮小。

從龍頭線上渠道來(lái)看，休閑零食行業(yè)中，三只松鼠銷(xiāo)售額同比跌幅擴(kuò)大，同比-42.79%；良品鋪?zhàn)愉N(xiāo)售額同比跌幅收窄，同比-47.82%。沖飲行業(yè)中，伊利股份同比增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，同比+19.15%；蒙牛乳業(yè)同比增速大幅上升，同比+28.38%。調(diào)味品行業(yè)中，海天味業(yè)線上銷(xiāo)售額同比由負(fù)轉(zhuǎn)正，同比+6.89%。總體來(lái)看，7月大眾品線上銷(xiāo)售額同比有所回升，但部分品類(lèi)在京東與拼多多渠道上跌幅擴(kuò)大，大眾食品線上渠道分化進(jìn)一步加重。建議關(guān)注：1）調(diào)味品：建議關(guān)注餐飲端收入占比高的調(diào)味品企業(yè)龍頭，受益于餐飲行業(yè)復(fù)蘇所帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)；2）沖飲行業(yè)：建議關(guān)注消費(fèi)場(chǎng)景恢復(fù)，且原材料價(jià)格下降帶來(lái)盈利能力提升的能量飲料、奶茶飲料行業(yè)龍頭；3）休閑零食：建議關(guān)注線下消費(fèi)渠道復(fù)蘇的休閑鹵制品行業(yè)龍頭。

投資要點(diǎn)：

休閑零食線上銷(xiāo)售表現(xiàn)穩(wěn)定，同比跌幅收窄。本月三大電商休閑零食行業(yè)銷(xiāo)售總額65.04億元（YoY-9.16%），其中京東銷(xiāo)售額和拼多多銷(xiāo)售額均同比跌幅擴(kuò)大，天貓?zhí)詫毻仍鏊儆韶?fù)轉(zhuǎn)正。7月天貓?zhí)詫毩闶尘€上銷(xiāo)售額為49.68億元（YoY+6.34%），京東休閑零食銷(xiāo)售額為7.89億元(YoY-33.67%)，拼多多休閑零食銷(xiāo)售額為7.46億元（YoY-42.51%）。三只松鼠線上銷(xiāo)售額同比跌幅擴(kuò)大，本月銷(xiāo)售額為1.64億元（YoY-42.79%），淘系、京東、拼多多平臺(tái)線上銷(xiāo)售額分別為0.98/0.60/0.06億元，占比分別為59.78%/36.75%/3.48%。良品鋪?zhàn)尤箅娚叹€上銷(xiāo)售額為1.57億元（YoY-47.82%），淘系平臺(tái)、京東、拼多多線上銷(xiāo)售額分別為0.80/0.68/0.09億元，占比分別為51.00%/43.07%/5.93%。

沖飲行業(yè)線上銷(xiāo)售同比增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，龍頭表現(xiàn)轉(zhuǎn)好。本月三大電商飲料沖調(diào)行業(yè)銷(xiāo)售總額為71.25億元(YoY+3.18%)，其中淘系銷(xiāo)售額同比增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，京東同比增速由正轉(zhuǎn)負(fù)，拼多多同比跌幅收窄。7月淘系平臺(tái)沖飲銷(xiāo)售額為48.87億元(YoY+12.39%)，京東沖飲銷(xiāo)售額為16.85億元(YoY-1.61%)，拼多多沖飲銷(xiāo)售額為5.53億元(YoY-34.53%)。7月伊利股份三大電商線上銷(xiāo)售總額為8.15億元(YoY+19.15%)，淘系平臺(tái)、京東、拼多多線上銷(xiāo)售額分別為4.06/3.25/0.84億元，占比分別為449.86%/39.84%/10.30%。蒙牛三大電商線上銷(xiāo)售總額為7.16億元(YoY+28.38%)，淘系平臺(tái)、京東、拼多多線上銷(xiāo)售額分別為4.57/1.97/0.62億元，占比分別為63.83%/27.50%/8.67%。

調(diào)味品線上銷(xiāo)售同比跌幅收窄，海天味業(yè)銷(xiāo)售形勢(shì)轉(zhuǎn)好。本月三大電商調(diào)味品行業(yè)線上銷(xiāo)售總額為70.64億元（YoY-1.17%），其中淘系平臺(tái)銷(xiāo)售同比增幅擴(kuò)大，京東同比跌幅縮小，拼多多同比跌幅擴(kuò)大。7月天貓?zhí)詫氄{(diào)味品銷(xiāo)售額為50.93億元(YoY+14.29%)，京東調(diào)味品銷(xiāo)售額為10.87億元(YoY-15.87%)，拼多多調(diào)味品銷(xiāo)售額為8.84億元(YoY-36.85%)。海天味業(yè)三大電商線上銷(xiāo)售總額為0.80億元(YoY+6.89%)，淘系平臺(tái)、京東、拼多多線上銷(xiāo)售額分別為0.63/0.14/0.02億元，占比分別為78.73%/18.14%/3.12%。

風(fēng)險(xiǎn)因素：1.政策風(fēng)險(xiǎn)；2.食品安全風(fēng)險(xiǎn)；3.疫情風(fēng)險(xiǎn)；4.經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；5.平臺(tái)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)有誤及統(tǒng)計(jì)不全風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞：