臨近端午和季末，逆回購(gòu)逐步放量。央行表示為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，6月21日以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了1450億元逆回購(gòu)操作，期限為7天，中標(biāo)利率為1.90%。據(jù)悉央行公開(kāi)市場(chǎng)，本周共500億元逆回購(gòu)到期，周一至周三均到期20億元，周日到期440億元。周四、周五為端午假期，無(wú)逆回購(gòu)到期。

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逆回購(gòu)規(guī)模走高

本周央行的逆回購(gòu)力度較大，除了6月21日的1450億元之外，6月20日人民銀行以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了1820億元7天期逆回購(gòu)操作，6月19日開(kāi)展了890億元7天期逆回購(gòu)操作。以此計(jì)算本周前三天逆回購(gòu)量達(dá)到4160元。

由于央行“普降甘霖”，6月21日，資金面整體表現(xiàn)較為穩(wěn)定，Shibor漲跌不一。1天期Shibor下行14.5BP報(bào)1.844%，7天期Shibor下行3.4BP報(bào)2.009%。不過(guò)更長(zhǎng)期的品種則有走高的趨勢(shì)，14天期Shibor上行32.6BP報(bào)2.604%。

與此同時(shí)交易所利率卻表現(xiàn)得較為活躍，特別是1天、2天、3天的品種，全日的最高漲幅都在10%之上。上交所1天國(guó)債逆回購(gòu)利率GC001當(dāng)日盤(pán)中的漲幅最高達(dá)到2.37%，不過(guò)尾盤(pán)出現(xiàn)回落，最終上漲5.24%，報(bào)2.21%。上交所2天國(guó)債逆回購(gòu)利率GC002盤(pán)中沖擊到2.305%，收盤(pán)漲6.01%，報(bào)2.205%。上交所3天國(guó)債逆回購(gòu)利率GC003盤(pán)中高點(diǎn)為2.33%，收盤(pán)漲4.57%，報(bào)2.175%。整體高于政策利率水平。

銀行間市場(chǎng)回購(gòu)利率當(dāng)日出現(xiàn)調(diào)整，DR001尾盤(pán)跳水，跌幅達(dá)到25.64%，加權(quán)平均利率報(bào)1.79%，DR007加權(quán)平均利率下跌28.57%，至1.95%，顯示銀行間的流動(dòng)性依然較為寬松。

不過(guò)一個(gè)有意思的現(xiàn)象是，更長(zhǎng)期限的品種DR021表現(xiàn)較為“穩(wěn)定”，加權(quán)平均利率在2.3%附近。

央行本月13日發(fā)布公告稱(chēng)，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，其以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了20億元(人民幣，下同)7天逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率1.9%，前期中標(biāo)利率為2.0%。這是中國(guó)央行自2022年8月15日以來(lái)首次調(diào)整7天逆回購(gòu)利率，實(shí)現(xiàn)“降息”。

華泰證券分析師沈娟認(rèn)為，近期經(jīng)濟(jì)內(nèi)生修復(fù)動(dòng)能轉(zhuǎn)弱，地產(chǎn)銷(xiāo)售同比轉(zhuǎn)負(fù)，5月信貸和社融增量同比減少。隨貨幣政策發(fā)力，MLF、LPR相繼下調(diào)，當(dāng)前LPR處于有統(tǒng)計(jì)以來(lái)歷史低位。國(guó)常會(huì)提出政策措施儲(chǔ)備，后續(xù)其他穩(wěn)增長(zhǎng)政策有望逐漸落地，財(cái)政政策加力提效，專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行或提速，地產(chǎn)政策有望加碼，投資、消費(fèi)需求或?qū)⑻嵴?，?jīng)濟(jì)基本面修復(fù)可期。

仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究部總監(jiān)龐溟表示，從精準(zhǔn)有力實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策的層面考慮，當(dāng)日央行下調(diào)逆回購(gòu)中標(biāo)利率，釋放出更多政策信號(hào)，以穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期、加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)，促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)在資產(chǎn)端繼續(xù)讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)，推動(dòng)企業(yè)綜合融資成本和個(gè)人消費(fèi)信貸成本穩(wěn)中有降，為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和平穩(wěn)健康發(fā)展創(chuàng)造松緊適宜、穩(wěn)健中性的貨幣金融環(huán)境。

同時(shí)，做好宏觀調(diào)控政策之間精準(zhǔn)有效的持續(xù)發(fā)力，穩(wěn)固經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的基礎(chǔ)，提振發(fā)展信心，激發(fā)主體活力，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行持續(xù)回升向好。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，政策利率下調(diào)，疊加近期銀行存款利率調(diào)降，將有效帶動(dòng)企業(yè)和居民實(shí)際貸款利率下行，進(jìn)而刺激信貸需求，推動(dòng)消費(fèi)和投資提速?！案鼮橹匾氖?，本次政策利率下調(diào)，釋放了明確的穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)，將有效提振消費(fèi)和投資信心，推動(dòng)房地產(chǎn)行業(yè)盡快實(shí)現(xiàn)軟著陸。”

債基平均漲幅達(dá)到1.8%

中國(guó)央行行長(zhǎng)易綱近日表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性強(qiáng)、潛力大，政策空間充足，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)要有信心和耐心。下一步，央行將繼續(xù)精準(zhǔn)有力實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)，全力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)充分就業(yè)，維護(hù)幣值穩(wěn)定和金融穩(wěn)定。

“降息”的靴子落地，債市迎來(lái)了最好時(shí)光。6月20日，中證全債、中證國(guó)債、中證50債、中證金融債集體上漲。

今年以來(lái)債基的平均漲幅達(dá)到了1.8%,債市大熱。有22只債基提前結(jié)束募集，有個(gè)別債市甚至出現(xiàn)一日售罄，秒成“日光基”。

債券基金也成為近期發(fā)行市場(chǎng)主力軍，受到資金追捧。同花順數(shù)據(jù)顯示，截至6月18日，6月新成立了18只債券基金，募資規(guī)模達(dá)到473.84億元，占比新發(fā)基金募資規(guī)模的近八成。

新發(fā)爆款基金也主要是債券基金。其中，易方達(dá)裕浙3個(gè)月定開(kāi)債券發(fā)行規(guī)模達(dá)到79.91億元，募資金額最大;景順長(zhǎng)城中債0—3年政策性金融債指數(shù)、國(guó)壽安保安泰三個(gè)月定期開(kāi)放債券募資金額超過(guò)70億元。

在一家基金公司固定收益部的負(fù)責(zé)人看來(lái)，權(quán)益市場(chǎng)持續(xù)震蕩，部分投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，更傾向于投資穩(wěn)健型產(chǎn)品。整體來(lái)看，由于公募基金的債基投資策略較為豐富，收益來(lái)源更多，資金更愿意投資債券基金。

海通證券分析師孫麗萍認(rèn)為，美國(guó)加息暫緩，國(guó)內(nèi)政策利率降息落地，5月通脹溫和回升、部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)環(huán)比改善，貨幣政策維持穩(wěn)健寬松，關(guān)注穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼情況。利率或先下后上。展望下半年，建議票息為主、波段為輔，中短久期高等級(jí)套息策略或占優(yōu)，久期水平擇機(jī)靈活調(diào)整。信用債資產(chǎn)荒繼續(xù)演繹。城投債信用下沉建議聚焦優(yōu)質(zhì)區(qū)域;關(guān)注2Y~3Y中高等級(jí)二永債的配置價(jià)值。

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