2023-06-25 10:30:21來(lái)源：榮盛石化","title":"榮盛石化(002493)公司首次覆蓋報(bào)告：具備α屬性的石化行業(yè)龍頭，價(jià)值重估正當(dāng)時(shí)","newslogo":"","newsid":"0a482a991be64dfe9ac143ecf3d8cf2e","tagname":"","fromkmcinnerid":"","fromkmcurl":"","followcount":0,"seosubject":"榮盛石化(002493)公司首次覆蓋報(bào)告：具備α屬性的石化行業(yè)龍頭，價(jià)值重估正當(dāng)時(shí)","newscontent":"　　中國(guó)石化行業(yè)核心資產(chǎn)，當(dāng)前PB處于歷史低位，首次覆蓋給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)　　公司是中國(guó)石化行業(yè)核心資產(chǎn)，其控股子公司浙石化是全球最大單體煉廠、全球最大PX生產(chǎn)基地；公司多項(xiàng)目、多基地布局高端新材料，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)異、成本優(yōu)勢(shì)顯著。公司當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2023年P(guān)B為2.3倍，處于近5年較低分位值，未來(lái)隨著下游需求持續(xù)復(fù)蘇、公司在建項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，我們堅(jiān)定看好公司業(yè)績(jī)具備充足的上行彈性、有望迎來(lái)價(jià)值重估。我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤(rùn)為48.54億元、101.88億元、173.59億元，EPS為0.48、1.01、1.71元\/股，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2023-2025年P(guān)E為23.8、11.3、6.7倍，首次覆蓋給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)?！　≌闶鳛槿蝾I(lǐng)先的頭部煉廠，具備多重核心競(jìng)爭(zhēng)力，α屬性顯著　　浙石化憑借規(guī)模化對(duì)固定成本的攤薄作用、煉化一體化實(shí)現(xiàn)的物料相互利用，以及氫氣循環(huán)、干氣及天然氣回收、電力配套、碼頭配套等一系列工藝設(shè)計(jì)和精細(xì)化管理，構(gòu)筑了顯著的成本優(yōu)勢(shì)；未來(lái)隨著岱山魚(yú)山電廠、金塘原油儲(chǔ)運(yùn)基地的建成投產(chǎn)，公司的能源成本、物流成本或?qū)⑦M(jìn)一步下探。此外，浙石化產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)優(yōu)異，其設(shè)計(jì)遵循“少油多化”，未來(lái)隨著三大在建項(xiàng)目的推進(jìn)，成品油收率或?qū)⒊掷m(xù)降低，化工品結(jié)構(gòu)將不斷升級(jí)。浙石化的重油加工程度深、加氫能力強(qiáng)，具備較高的芳烴產(chǎn)出率，浙石化單廠PX產(chǎn)能即達(dá)900萬(wàn)噸\/年。浙石化是具備強(qiáng)α屬性的全球領(lǐng)先煉廠，我們堅(jiān)定看好其在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇背景下的業(yè)績(jī)上行彈性?！　?023Q1，芳烴產(chǎn)業(yè)鏈修復(fù)明顯，或?qū)⒆叱龅撞繀^(qū)間，新材料打開(kāi)成長(zhǎng)空間　　在需求、供給及成本等方面的作用下，2023Q1國(guó)內(nèi)PX均價(jià)上漲至7996.44元\/噸，PX價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大，截至2023年6月16日，PX-石腦油價(jià)差約為435.35美元\/噸，較2023年1月1日上漲143.63美元\/噸，盈利能力修復(fù)明顯。受益于下游滌綸長(zhǎng)絲開(kāi)工率回升，PTA價(jià)差同步修復(fù)：2023年初至今，PTA價(jià)差高點(diǎn)超過(guò)600元\/噸；截至2023年6月18日，PTA價(jià)差仍高達(dá)405元\/噸。我們繼續(xù)看好芳烴產(chǎn)業(yè)鏈的向上彈性，此外，公司對(duì)POE等高端新材料的布局有望打開(kāi)成長(zhǎng)空間?！　★L(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅波動(dòng)、下游需求不振、產(chǎn)能投放不及預(yù)期等。","praisecount":0,"seodesp":"浙石化憑借規(guī)?；瘜?duì)固定成本的攤薄作用、煉化一體化實(shí)現(xiàn)的物料相互利用，以及氫氣循環(huán)、干氣及天然氣回收、電力配套、碼頭配套等一系列工藝設(shè)計(jì)和精細(xì)化管理，構(gòu)筑了顯著的成本優(yōu)勢(shì)。","newsdate":"20230625085008