7 月21 日，上交所&中證指數(shù)公司宣布發(fā)布科創(chuàng)100 指數(shù)，8 月7 日正式上市。近期科創(chuàng)100ETF 預(yù)計(jì)將陸續(xù)發(fā)行，如科創(chuàng)100ETF（代碼：588193）就預(yù)計(jì)將于8 月28 日到9 月1 日發(fā)行。屆時(shí)，科創(chuàng)100 將成為科技偏好投資者和指數(shù)投資者的新選項(xiàng)。本文從科技板塊投資價(jià)值、科創(chuàng)100 的編制規(guī)則、科創(chuàng)100 指數(shù)特征來詳解科創(chuàng)100 的投資價(jià)值。

一、科技是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型優(yōu)選項(xiàng)

1）全球經(jīng)濟(jì)體轉(zhuǎn)型期間或?qū)⒂瓉砜萍寂Ｐ星?。科?chuàng)100 的科技屬性或?qū)㈤L期受益于供給創(chuàng)新下的科技產(chǎn)業(yè)升級，類似70 年代美日半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)、10 年代中國移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)。

(資料圖片)

2）當(dāng)前環(huán)境利于科創(chuàng)板中小高精尖公司。當(dāng)前近期央行已進(jìn)行2 輪降息，結(jié)合歷史看，PMI 還未回到50 以上、PPI 還未快速回暖，后續(xù)仍可關(guān)注央行貨幣政策。結(jié)合歷史看，內(nèi)部流動(dòng)性更多定價(jià)中小板塊，外部流動(dòng)性更多定價(jià)大市值板塊。當(dāng)前內(nèi)部寬松，外部未確定，流動(dòng)性看中小板塊相對更加受益。

3）資金正在加配科創(chuàng)板中小成長優(yōu)質(zhì)企業(yè)。其中，基金23Q2 占比提升1%，北向今年以來占比提升0.4%。當(dāng)前基金重倉占比達(dá)4%，已超科創(chuàng)50；北向持股占比1.4%也在持續(xù)抬升。

4）ETF 發(fā)行后或引入更多資金。科創(chuàng)板ETF 因科創(chuàng)投資門檻較高而備受追捧。歷史科創(chuàng)50 深度受益，雖然指數(shù)總市值小于其他指數(shù)，但ETF 規(guī)模強(qiáng)勢領(lǐng)跑，已超1300 億元。隨著科創(chuàng)100ETF 上線，后續(xù)有望因此受益。

二、科創(chuàng)100 編制規(guī)則：科創(chuàng)板小市值優(yōu)選

1）科創(chuàng)100 類似科創(chuàng)版本的中證1000。編制方式看，科創(chuàng)100 選取科創(chuàng)50樣本以外選取市值中等且流動(dòng)性較好的100 只證券，是科創(chuàng)50 的重要補(bǔ)充。

市值結(jié)構(gòu)看，科創(chuàng)100 是科創(chuàng)板中小市值公司代表，80%公司市值在50-200 億元?？苿?chuàng)100 類似科創(chuàng)版本的中證1000。

2）科創(chuàng)100 行業(yè)更加均衡。其中醫(yī)藥、電子、機(jī)械占比前3，市值占比分別為27、26、16%。細(xì)分看，半導(dǎo)體、醫(yī)療器械是其重要細(xì)分，市值占比超10%。

3）回顧歷史，科創(chuàng)100 更具成長彈性。在20Q2、21H1、22Q2 這3 段科創(chuàng)成長行情抬升期，科創(chuàng)100 表現(xiàn)均強(qiáng)于全A 和科創(chuàng)50，是成長行情回升期優(yōu)選。

三、解析科創(chuàng)100 指數(shù)特征

1）財(cái)務(wù)方面，高景氣、科技屬性明顯。歷史業(yè)績看，科創(chuàng)100 營收增速中樞40%、ROE 中樞10%、研發(fā)費(fèi)率中樞10%，高增長、高盈利、高研發(fā)，科技屬性明顯。業(yè)績預(yù)期看，23E 營收/盈利增速為27/58%，盈利增速領(lǐng)先萬得全A/創(chuàng)業(yè)板指/科創(chuàng)50。

2）估值方面，當(dāng)下處于歷史低位。估值看，科創(chuàng)100 估值已在低位?？苿?chuàng)100的估值中樞在40 倍，分位數(shù)僅24%，分母端已在低位有望改善。

3）成交方面，交易熱度接近科創(chuàng)50?？苿?chuàng)100 的成交金額對全A 占比達(dá)1.7%，換手率達(dá)1.0%，歷史成交熱度和換手率也均接近科創(chuàng)50，具備交易熱度。

風(fēng)險(xiǎn)提示：聯(lián)儲加息超預(yù)期、海外金融風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期、歷史經(jīng)驗(yàn)失效等。

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