隨著美股在年內(nèi)持續(xù)攀升，華爾街投資者的做多熱情也正被持續(xù)激發(fā)。不過，一些分析師眼下卻擔(dān)心，隨著美聯(lián)儲年內(nèi)仍可能再度加息，加之股市近期的強(qiáng)勁上漲已令估值大幅攀升，投資者在未來一年內(nèi)持有美國大公司股票所能期待的預(yù)期回報(bào)優(yōu)勢，可能已蕩然無存。

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本月早些時(shí)候，美聯(lián)儲宣布將利率維持在5%至5.25%之間，但暗示多數(shù)美聯(lián)儲官員預(yù)計(jì)今年還將加息兩次。這一“鷹式停頓”的做法，令常被視作現(xiàn)金利率標(biāo)桿的3個(gè)月期美國國債收益率目前仍維持在5.3%的高位。

這與標(biāo)普500指數(shù)成分股的12個(gè)月預(yù)期收益率水平相當(dāng)，也幾乎與美國投資級公司債的收益率持平。　　

自今年1月以來，標(biāo)普500指數(shù)已上漲了逾15%。雖然這是該指數(shù)20年來表現(xiàn)最好的上半年之一，但也讓投資者對其未來是否還能帶來更多回報(bào)的可能性產(chǎn)生了質(zhì)疑。

百達(dá)資產(chǎn)管理(Pictet Asset Management)首席策略師Luca Paolini就感慨道，“這是現(xiàn)金、債券和股票的收益率有史以來首次持平?！?/strong>

由于短期限美國公債流動性極佳，違約風(fēng)險(xiǎn)接近于零，投資人往往將這類品種視作現(xiàn)金類產(chǎn)品。

“如果你是一名美國投資者，你可能應(yīng)該購買債券，因?yàn)榻?jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后，債券能給你帶來更多收益，”Paolini指出。

美股的危險(xiǎn)信號？

一些業(yè)內(nèi)投資者正在密切關(guān)注這一變化，并將其視為美股牛市可能來到尾聲的警告。

Union Investment的固定收益主管Christian Kopf表示，“現(xiàn)在我們?nèi)悦媾R著高通脹的挑戰(zhàn)，這導(dǎo)致了史上罕見的激進(jìn)加息，這也意味著股票市場的吸引力大大降低?！?/p>

他指出，“(更高的)美債收益率所帶來的擠壓將是一個(gè)非常重要的變化，這意味著人們將減少對美股的配置?！?/p>

他補(bǔ)充稱，歐洲市場的情況則有所不同，因?yàn)槟抢锏墓善惫乐递^低。盡管這在很大程度上要?dú)w因于美國科技成長型股票占據(jù)了很大一部分比重，但即使在對行業(yè)權(quán)重差異進(jìn)行調(diào)整后，“歐洲股票相對于美股仍然便宜”。

Refinitiv的數(shù)據(jù)顯示，標(biāo)普500指數(shù)的市盈率今年已升至23倍，即便是以等權(quán)重基礎(chǔ)衡量仍有18倍，而相比之下斯托克歐洲600指數(shù)的市盈率僅為13倍。百達(dá)在本月發(fā)布的年中市場展望中表示，預(yù)計(jì)今年下半年歐洲和亞洲股市的表現(xiàn)將好于美國股市。

“我現(xiàn)在不喜歡標(biāo)普500指數(shù)的一點(diǎn)是，今年迄今其三分之二的漲幅都與差不多五六七只股票有關(guān)，這是這一市場的弱點(diǎn)”，Candriam多元資產(chǎn)全球主管Nadège Dufossé表示。

此外，投資級債券的高收益率也意味著那些風(fēng)險(xiǎn)更高、流動性更差的信貸資產(chǎn)將面臨困境。Kopf預(yù)計(jì)，投資者將“拋棄”私人債務(wù)，回到上市和流動性強(qiáng)的市場領(lǐng)域，這是“重大重新定價(jià)”的一部分。

美國銀行(Bank of America)本月早些時(shí)候?qū)鸾?jīng)理進(jìn)行的一項(xiàng)調(diào)查顯示，與高收益?zhèn)啾龋顿Y者對投資級債券的增持程度是2008年以來最高的。

（文章來源：財(cái)聯(lián)社）