自2月19日起，海外新冠肺炎疫情持續(xù)發(fā)酵，并發(fā)生了如下傳導(dǎo)：疫情惡化→產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)茏琛蛸Q(mào)易進(jìn)一步萎縮→經(jīng)濟(jì)衰退隱憂→金融市場恐慌，而羊群效應(yīng)加速了這一惡性循環(huán)。

在這關(guān)鍵時(shí)刻，美國同時(shí)祭出了超預(yù)期降息和量化寬松的大旗，反而適得其反，強(qiáng)化了投資者的擔(dān)憂，全球資產(chǎn)遭到了不同程度的拋售，具有避險(xiǎn)屬性的黃金和美國國債也體現(xiàn)出了“風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)”的特征。

(資料圖)

黃金降價(jià)原因圖片來源網(wǎng)絡(luò)

風(fēng)險(xiǎn)事件爆發(fā)疊加美聯(lián)儲大幅度降息都沒有阻止黃金下跌的腳步，這大大違反了投資者直覺，而當(dāng)市場持續(xù)走向認(rèn)知共識的反面，投資者信心會(huì)被擊潰，并對投資邏輯產(chǎn)生懷疑，進(jìn)而出現(xiàn)恐慌性拋盤。

在傳統(tǒng)的黃金投資邏輯中，當(dāng)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)事件時(shí)，黃金因具有避險(xiǎn)屬性而受到刺激；當(dāng)美聯(lián)儲降息、開啟量化寬松時(shí)，因金融資產(chǎn)的預(yù)期收益率下滑，且有可能出現(xiàn)通脹預(yù)期，故而不生息、抗通脹的黃金會(huì)受到青睞；而當(dāng)兩種因素共振時(shí)，黃金價(jià)格應(yīng)該會(huì)出現(xiàn)較大幅度的上漲。

黃金降價(jià)原因圖片來源網(wǎng)絡(luò)

從結(jié)果來看，在3月9日之前，黃金的走勢屬于情理之中；但自3月9日以來，黃金的價(jià)格跌幅接近10%，難道是傳統(tǒng)的投資信條發(fā)生了根本性的變化？還是另有原因擾動(dòng)了黃金的短期價(jià)格？我們需要挖掘出黃金下跌背后的真正原因，才能更好的規(guī)劃下一步投資計(jì)劃。

流動(dòng)性隱憂

縱觀歷史上的數(shù)次大危機(jī)，均發(fā)生了流動(dòng)性緊縮，繼而引發(fā)市場恐慌和踩踏。當(dāng)流動(dòng)性枯竭時(shí)，危機(jī)會(huì)從金融市場轉(zhuǎn)移到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，進(jìn)而傳導(dǎo)至生活的每個(gè)角落。這一輪由肺炎疫情引發(fā)的全球資本市場恐慌，是否引發(fā)了流動(dòng)性緊缺的擔(dān)憂呢？在觀察了一系列指標(biāo)后，筆者發(fā)現(xiàn)了一些緊缺的證據(jù)。

黃金降價(jià)原因圖片來源網(wǎng)絡(luò)

短期來看，當(dāng)前黃金的價(jià)格仍會(huì)受到上文中分析因素的持續(xù)影響，至于何時(shí)能夠消化，我們很難做出精確的判斷，但是我們以前分析的投資邏輯并沒有發(fā)生根本性的變化：全球處于降息周期并將大規(guī)模開啟量化寬松、美元指數(shù)將弱化、全球經(jīng)濟(jì)下行、黃金供給下降而需求上升、風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)等仍然成立，所以投資者不必過度恐慌。但是，在投資黃金時(shí)，仍有一些需要注意的地方：

（1）短期的不理性是無法量化的，必須制定嚴(yán)格的投資邏輯和交易紀(jì)律。對于黃金，如果非常堅(jiān)定自己的投資邏輯，那么可以實(shí)行定投方案；對于風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的投資者，可以做右側(cè)交易，在黃金重回上漲趨勢后再跟隨。

（2）在黃金的投資品種上，我們也需要注意，現(xiàn)貨黃金、紙黃金、黃金ETF能夠較為緊密的跟隨國際黃金價(jià)格，但是黃金產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的股票除了會(huì)受到現(xiàn)貨黃金的影響外，還會(huì)受到其他因素的影響，比如業(yè)務(wù)不單一、管理層能力、資產(chǎn)負(fù)債表質(zhì)量等個(gè)體原因，以及系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)這一共性因素。當(dāng)全球金融市場出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，黃金的股票也會(huì)受到極大的打擊。

關(guān)鍵詞：