21世紀經(jīng)濟報道記者董靜怡 上海報道

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6月21日，互聯(lián)網(wǎng)家居品牌“致歐科技”在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，公司證券代碼為301376，發(fā)行價格24.66元/股，發(fā)行市盈率為39.58倍。截至收盤，致歐科技每股26.67元，收漲6.81%，成交額5.94億元，換手率65.94%，總市值105.76億元。

此次上市，致歐科技計劃募資14.86億元，其中用于研發(fā)設(shè)計中心建設(shè)項目3.18億元、倉儲物流體系擴建項目約5.17億元、鄭州總部運營管理中心建設(shè)項目約3.51億元，以及補充流動資金3億元。

業(yè)績方面，在2020年至2022年的三年時間里，致歐科技的營收分別為39.71億元、59.67億元、54.55億元。營收在2021年創(chuàng)新高后第二年即有所回落，未呈現(xiàn)持續(xù)增長的態(tài)勢。

在增長率方面，致歐科技在2020年營收增長率達到70.72%，創(chuàng)下近年來新高，這一強勁增長態(tài)勢在2021年就回落到50.26%，2022年增長率為-8.58%，跌落明顯。

凈利潤方面，2020年至2022年凈利潤分別為3.8億元、2.4億元和2.5億元，凈利潤在2020年達到新高同比增長達251.85%，但在2021年營收持續(xù)增長的現(xiàn)狀下，凈利潤卻是增收不增利，同比增長率為-36.84%，2022年也只實現(xiàn)了微增長。

致歐科技在招股書中表示，2021年以來業(yè)績波動較大主要原因系海運價格上漲、匯率震蕩等不利因素影響，存在業(yè)績下滑或者利潤增幅收窄的情形。

近七成依賴亞馬遜

致歐科技主營家居產(chǎn)品研發(fā)、設(shè)計和銷售，產(chǎn)品主要包括家具系列、家居系列、庭院系列、寵物系列等。公司依托廣東家居產(chǎn)業(yè)集群協(xié)同能力，并重點運營歐洲、北美及日本市場。

與其他家居產(chǎn)品外貿(mào)商不同，致歐科技主要通過線上電商渠道展開銷售。根據(jù)Euromonitor的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2021年，全球消費電子、服裝等品類的線上滲透率分別高達42.4%、29.9%，全球家居產(chǎn)品的線上滲透率僅為20.0%，依然有很大增長空間。

但線上家居市場普遍存在著一些不足，影響著消費者的購買意愿。如產(chǎn)品更新迭代較慢；設(shè)計且品質(zhì)好的產(chǎn)品價格偏貴，性價比不高；配送時效長，包裝易破損；無法提供場景化搭配的購物體驗；原創(chuàng)設(shè)計不足，低價同質(zhì)化競爭嚴重等等。

當前，在經(jīng)營渠道分布上，致歐科技主要通過線上B2C模式和跨境出口B2B模式實現(xiàn)產(chǎn)品銷售，“B2B+B2C”兩種模式相結(jié)合。2020至2022年，致歐家居通過B2C模式實現(xiàn)的銷售收入分別為32.9億元、48.15億元和43.31億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為82.93％、80.81％和80.53%，是最主要的銷售模式。

致歐科技在亞馬遜、ManoMano、Cdiscount、eBay及其他線上B2C平臺上均有布局，但亞馬遜平臺依然是該公司主要的營收來源，2020至2022年亞馬遜平臺帶來的營收占比分別為71.80%、67.87%和67.61%。

2021年開始，亞馬遜平臺加強監(jiān)管措施，致歐科技近七成的收入在單一平臺上存在一定的發(fā)展隱患。

“但致歐目前打造了自有品牌，以良好的產(chǎn)品用戶體驗打造了品牌影響力，同時也構(gòu)筑了供應(yīng)鏈優(yōu)勢，多年來不斷建設(shè)和優(yōu)化供應(yīng)鏈體系，已具備快速響應(yīng)的柔性供應(yīng)鏈管理能力的護城河。”網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心B2B與跨境電商部主任、高級分析師張周平向21世紀經(jīng)濟報道記者表示。

致歐科技主要經(jīng)營SONGMICS、VASAGLE、FEANDREA三大自有品牌家居產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計和銷售。從致歐科技的品類來看，家居，寵物是疫情以來增速最穩(wěn)定的“宅經(jīng)濟”類目。

寧波新東方工貿(mào)有限公司CEO朱秋城向記者表示，賣家多平臺發(fā)展是主流，擺脫單一平臺的依賴，發(fā)展獨立站等應(yīng)該是致歐下一步應(yīng)該考慮的問題。致歐科技代表的2023年跨境電商趨勢是，極致優(yōu)質(zhì)供應(yīng)鏈下的品牌化出海模式越來越重要。

對標“宜家”尚有較大差距

此前，致歐科技曾多次在發(fā)展目標中提及利用自身的經(jīng)營和設(shè)計優(yōu)勢，對標成為“線上宜家”為海外電商消費者帶去優(yōu)質(zhì)中國產(chǎn)品。與宜家相似，致歐科技的產(chǎn)品涵蓋家庭生活中各種場景，但就目前的營收等指標來看，致歐科技與宜家相比還有很大差距。

以歐洲市場為例，目前歐洲家居市場整體競爭格局較為分散，宜家家居占相對強勢的主導地位，2021年市場占有率達11.18%，其他頭部品牌市場占有率較低。其中，致歐科技全渠道市場占有率在2021年僅有0.31%，電商渠道市場占有率為1.53%。

“對標宜家等已經(jīng)成熟的線下品牌，我們的產(chǎn)品深度還是有比較大的差距。這個過程不是簡單幾年就能追上的。但隨著越來越多年輕人選擇線上渠道，線上的產(chǎn)品需求發(fā)生了變化，出現(xiàn)了一些不同于傳統(tǒng)購買方式的新需求，比方說顏色的多樣性、拆裝的便利性等?！敝職W科技創(chuàng)始人宋川在此前接受媒體采訪時表示。

在研發(fā)投入上，近三年致歐科技的研發(fā)費用累計不足5000萬元，這也使得證監(jiān)會對公司的研發(fā)投入以及創(chuàng)業(yè)板定位提出了質(zhì)疑。

2020年至2022年，致歐科技研發(fā)投入分別為1276.93萬元、2451.04萬元和4501.06萬元，占營業(yè)收入的比重僅為0.32%、0.41%和0.83%，始終不足1個百分點，研發(fā)費用率也低于同行業(yè)平均水平。

截至2022年6月30日，該公司已獲授權(quán)專利414項，其中實用新型專利10項，外觀設(shè)計專利404項，并無發(fā)明專利。

值得注意的是，致歐科技主要采取“自主研發(fā)”和“合作開發(fā)”的產(chǎn)品研發(fā)模式，并輔之以“選品”的模式。此前問詢函顯示，該公司產(chǎn)品中技術(shù)和設(shè)計使用自主研發(fā)的占比偏低，2019年至2022年，自主研發(fā)模式貢獻營收占比分別為17.37%、26.19%、28.37%和31.66%。

招股書上，致歐科技認為，該公司收入主要來自非自主研發(fā)成果主要是公司充分利用中國家具家居供應(yīng)鏈優(yōu)勢提高經(jīng)營效率、提升經(jīng)營規(guī)模的結(jié)果，具有商業(yè)合理性。

對于研發(fā)費用低的問題，致歐科技也解釋稱，由于公司不涉及家具家居產(chǎn)品的自主生產(chǎn)環(huán)節(jié)，研發(fā)活動主要是對產(chǎn)品進行材料選用調(diào)整、功能更新、外觀設(shè)計、視覺形象升級等方面的設(shè)計和研發(fā)，以及信息系統(tǒng)的開發(fā)，無需大量投入人力資源、原材料、儀器設(shè)備等研發(fā)資源。

其披露的研發(fā)項目主要為家居、寵物等相關(guān)產(chǎn)品的開發(fā)以及客戶管理系統(tǒng)的升級，“科技”含量略顯不足，上市后是否會在研發(fā)方面加大投入還有待觀察。

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