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信達證券股份有限公司王舫朝,冉兆邦近期對海德股份進行研究并發(fā)布了研究報告《AI加持，個貸不良前景廣闊》，本報告對海德股份給出買入評級，當(dāng)前股價為13.06元。

海德股份(000567)　　事件：公司發(fā)布ummary]2023年半年報，2023H1公司實現(xiàn)營收5.51億元，同比+14.75%；歸母凈利潤5.15億元，同比+59.45%；加權(quán)平均ROE9.52%，同比上升2.91pct?！　↑c評：　　科技個貸不良資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)：2021年7月，海徳資管獲批在全國范圍內(nèi)開展個貸不良資產(chǎn)收購處置業(yè)務(wù)的資質(zhì)，2022年8月通過并購峻豐技術(shù)開始利用“大數(shù)據(jù)+AI技術(shù)”開展個貸不良資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，形成了“資產(chǎn)收購+后端處置”全鏈條、專業(yè)化、批量化、智能化的個貸不良資產(chǎn)管理能力。公司積極申報開展征信系統(tǒng)接入工作。2023年6月，經(jīng)中國人民銀行征信中心批準，海徳資管獲得開展接入金融信用信息基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫工作的批復(fù)。2023年上半年，公司科技個貸不良資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中的受托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實現(xiàn)服務(wù)費收入5,646.56萬元。公司預(yù)計未來將實現(xiàn)1年累計管理資產(chǎn)規(guī)模不低于1000億元、未來3年累計管理資產(chǎn)規(guī)模不低于4000億元的目標(biāo)。我們認為，隨個貸不良資產(chǎn)行業(yè)擴容，通過AI技術(shù)賦能，C端個貸不良業(yè)務(wù)有望成為公司新的增長極。　　機構(gòu)困境資管業(yè)務(wù)：1）能源領(lǐng)域：公司依托集團能源產(chǎn)業(yè)資源稟賦，重點選擇由于財務(wù)、經(jīng)營及其他原因而陷入困境的能源企業(yè)或其股東作為對象，以重組方式介入，通過財務(wù)或者經(jīng)營等方面的一攬子幫扶，在幫助困境企業(yè)化解風(fēng)險、提質(zhì)增效之后，逐步退出。截至2023二季度末，公司能源類困境資產(chǎn)項目存量余額49.7億元，根據(jù)重組協(xié)議能夠為公司帶來長期穩(wěn)定的重組收益。2）商業(yè)地產(chǎn)領(lǐng)域：公司主要定位北京、長三角、珠三角、成渝等經(jīng)濟發(fā)達區(qū)域的困境商業(yè)地產(chǎn)項目，獲取較穩(wěn)定的租金收益和資產(chǎn)增值收益，截至二季度末，公司商業(yè)地產(chǎn)類困境資產(chǎn)項目存量余額11.23億元。3）上市公司領(lǐng)域：公司主要針對主營業(yè)務(wù)良好但陷入困境的上市公司業(yè)務(wù)，通過專業(yè)化重組運作幫助化解風(fēng)險和提質(zhì)增效，獲取價值提升收益。2022年11月，公司通過法拍競得海倫哲11.96%的股權(quán)，成為海倫哲第一大股東，在各方共同努力下，2023年以來海倫哲各項業(yè)務(wù)重新步入正軌，退市風(fēng)險得到化解。通過海倫哲項目，公司進一步豐富了困境上市公司紓困提質(zhì)經(jīng)驗，在困境上市業(yè)務(wù)領(lǐng)域公司已取得先發(fā)優(yōu)勢。截至二季度末，公司上市公司困境資產(chǎn)項目余額7.08億元4）特殊機遇領(lǐng)域：主要遴選折扣率低、但個別債權(quán)項下有財產(chǎn)線索且價值較高、短期內(nèi)可實現(xiàn)回款的困境資產(chǎn)，或市場上同類型中較為少見批量對外轉(zhuǎn)讓案例的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)包。目前已與多家金融機構(gòu)、地方AMC和非持牌資產(chǎn)管理公司建立了業(yè)務(wù)聯(lián)系和合作關(guān)系，從不良資產(chǎn)項目篩選、組包、收購、處置等方面進行全方位深度合作，截至二季度末，公司特殊機遇項目余額7.94億元。我們認為，依托控股股東產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，上市公司重整管理經(jīng)驗以及稀缺牌照資質(zhì)，公司B端業(yè)務(wù)有望實現(xiàn)穩(wěn)定的規(guī)模增長?！　?yōu)質(zhì)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)：通過充分發(fā)揮股東優(yōu)勢，公司旗下德泰儲能全面打造以全釩液流電池為主的儲能產(chǎn)業(yè)，德泰儲能旗下張家港德泰儲能裝備的一期300MW/年全釩液流電池產(chǎn)線(含系統(tǒng)集成)預(yù)計2024年下半年投產(chǎn)；德泰儲能所屬的敦煌市匯宏礦業(yè)開發(fā)有限公司一期3000噸/年高純五氧化二釩選冶生產(chǎn)線預(yù)計將于2024年下半年投產(chǎn)?！　∮A(yù)測及投資建議：我們預(yù)計2023-2025E歸母凈利潤分別為10.37/11.06/14.84億元，對應(yīng)2023-2025EPE為17.0x/15.9x/11.9x，維持“買入”評級?！　★L(fēng)險因素：個貸不良業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期，困境資管業(yè)務(wù)規(guī)模擴張不及預(yù)期，市場競爭加劇等

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，東吳證券胡翔研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準確度均值高達89.59%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利11.36億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為15.5。

最新盈利預(yù)測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有2家機構(gòu)給出評級，買入評級2家。

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〖 證星研報解讀 〗

本文不構(gòu)成投資建議，股市有風(fēng)險，投資需謹慎。

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