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期債：周一央行開展20億元7天逆回購(gòu)，當(dāng)日有20億元逆回購(gòu)到期，實(shí)際零投放零回籠，資金面有所四收斂。早盤國(guó)債期貨延續(xù)強(qiáng)勁勢(shì)頭，盤中受地產(chǎn)小作文影響回落，國(guó)債期貨四主力TS2309、TF2309、T2309和TL2309分別收于-0.02%、-0.04%、-0.01%和+0.04%。繼上周大行下調(diào)存款利率后，本周股份行跟隨下調(diào)利率，而市場(chǎng)反應(yīng)平淡，等待月中MLF操作，國(guó)債期貨主力合約突破前高后止盈離場(chǎng)跡象明顯。目前經(jīng)濟(jì)修復(fù)放緩基本形成共識(shí)，債市對(duì)于基本面利多有些鈍化，利率能否繼續(xù)走低取決于下一階段貨幣政策?？紤]上周央行關(guān)于經(jīng)濟(jì)的表態(tài)較為樂觀，陸家嘴論壇上也多次出現(xiàn)“回升向好、穩(wěn)中上行”等措辭，且目前匯率貶值壓力仍存，我們認(rèn)為月中降息值得商榷。如果MLF利率能夠調(diào)降10BP，十年期國(guó)債收益率有望下行至2.6%，如果政策利率按兵不動(dòng)，則需要觀察下旬公開市場(chǎng)逆回購(gòu)操作。6月稅期和跨季因素對(duì)于資金面擾動(dòng)難以避免，當(dāng)前短債利率已經(jīng)下行至低位，無(wú)政策利多情況下進(jìn)一步下行空間有限。建議投資者耐心等待周中MLF結(jié)果，同時(shí)對(duì)財(cái)政政策保持關(guān)注，操作上暫時(shí)觀望。

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