8月22日，被譽(yù)為中國“水牛奶之王”的皇氏集團(tuán)發(fā)布半年業(yè)績公告。

上半年，皇氏集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營收億元，同比增長%；歸母凈利潤達(dá)億元，同比增長%。公司方面表示，業(yè)績?cè)鲩L主要得益于光伏組件銷售、EPC業(yè)務(wù)收入、乳制品銷售及其他銷售收入增加。

與此同時(shí)，這份亮眼的成績單中，也夾雜著“賣子”、跨界、減持等不少細(xì)節(jié)，引起市場(chǎng)關(guān)注。

【資料圖】

靠“賣子”獲利

值得關(guān)注的是，皇氏集團(tuán)上半年翻倍的凈利潤中，包含了億元的非經(jīng)常性損益項(xiàng)目。

其中，其他符合非經(jīng)常性損益定義的損益項(xiàng)目金額約億元。這一收益和公司此前轉(zhuǎn)讓子公司有關(guān)。

具體來看，子公司“云南皇氏來思爾智能化乳業(yè)有限公司”（下稱“來思爾智能化”）轉(zhuǎn)讓云南來思爾物流有限公司10%股權(quán)，取得投資收益約為萬元。同時(shí)，皇氏集團(tuán)轉(zhuǎn)讓子公司云南皇氏來思爾乳業(yè)有限公司（下稱“來思爾乳業(yè)”）、云南皇氏來思爾智能化乳業(yè)有限公司（下稱“來思爾智能化”）各%股權(quán)，取得投資收益約億元。

結(jié)合公開信息，君樂寶曾在去年上半年向皇氏集團(tuán)提供超億元貸款，皇氏集團(tuán)以上述兩家公司各%的股權(quán)作為貸款質(zhì)押擔(dān)保。

由此看來，半年報(bào)中所提及的億元“投資收益”實(shí)則是“賣子還債”，而這兩項(xiàng)非經(jīng)常性損益項(xiàng)目為皇氏集團(tuán)貢獻(xiàn)了%的凈利潤，公司上半年扣非后歸母凈利潤僅為億元。

此外，公司的營業(yè)成本也在持續(xù)高企。2019年皇氏集團(tuán)營業(yè)成本率約%，隨后幾年逐漸上升，2022年已增至%，其也一直在盈利的邊緣“掙扎”，2020年、2021年歸母凈利潤分別為-億元、-億元，直至去年才扭虧為盈，為1202萬元。

今年上半年，公司營業(yè)收入為億元，營業(yè)成本達(dá)億元，對(duì)應(yīng)毛利率為%，較去年同期下滑兩個(gè)百分點(diǎn)。

跨界光伏

據(jù)悉，皇氏集團(tuán)是廣西乳品行業(yè)龍頭企業(yè)，成立于2001年，2010年在深交所上市，成為國內(nèi)第四家A股上市乳業(yè)公司。

但作為一家乳企，皇氏集團(tuán)上半年%營收卻由光伏組件銷售業(yè)務(wù)提供，該板塊營收約億元，僅次于乳制品業(yè)務(wù)，這也是其首次將該業(yè)務(wù)納入公司主營業(yè)務(wù)之一。從毛利率來看，皇氏集團(tuán)目前兩大核心板塊——乳制品食品、光伏組件的毛利率分別為%、%。

市場(chǎng)普遍對(duì)其跨界做光伏有所質(zhì)疑，皇氏集團(tuán)方面表示，“布局光伏業(yè)務(wù)是公司乳業(yè)的產(chǎn)業(yè)延伸并非跨界。”財(cái)報(bào)顯示，公司光伏業(yè)務(wù)主要是基于以光伏科技賦能乳業(yè)降本增效的考慮，由皇氏農(nóng)光來實(shí)施。目前與華能合作的賓陽分布式戶用項(xiàng)目、來賓市興賓區(qū)分布式戶用項(xiàng)目、北流塘岸鎮(zhèn)分布式光伏項(xiàng)目，以及越秀新能源EPC工程項(xiàng)目等陸續(xù)進(jìn)行工程建設(shè)當(dāng)中。

拓展新板塊的背后，或是由于公司主要的乳制品業(yè)務(wù)“根基不穩(wěn)”。

今年上半年，乳制品板塊營收億元，較去年同期增長%，但其占總營收比重卻減少超20個(gè)百分點(diǎn)，從去年同期的%下滑至今年的%。且據(jù)公司近兩年財(cái)報(bào)，乳制品板塊營收增速已由%下滑至%。

除此之外，作為一家駐扎西南地區(qū)的乳業(yè)公司，皇氏集團(tuán)在其大本營西南地區(qū)的經(jīng)銷商卻大幅減少，從年初的3501家減少至1702家。即便公司表示，其中1387家變動(dòng)是由于兩個(gè)子公司轉(zhuǎn)讓后，數(shù)據(jù)不再納入合并報(bào)表，但拋開這一因素后，西南地區(qū)經(jīng)銷商數(shù)量依然凈減少412家。

董事長頻繁減持

根據(jù)皇氏集團(tuán)公司公告，董事長黃嘉棣從今年6月開始出現(xiàn)多次減持動(dòng)作。

具體來看，6月19日，其以大宗交易形式減持278萬股，以當(dāng)日交易價(jià)格元/股計(jì)算，減持金額約萬元。

在隨后的6月28日、29日，黃嘉棣再次以大宗交易方式減持公司股份863萬股、343萬股，以兩天收盤價(jià)元、元計(jì)算，減持金額約萬元。

目前這三次減持已完成，共計(jì)“套現(xiàn)”約9520萬元，而董事長的減持計(jì)劃似乎還未停止。

7月1日，公司再發(fā)公告稱，黃嘉棣因個(gè)人財(cái)務(wù)安排，擬計(jì)劃通過集中競(jìng)價(jià)方式減持不超過萬股（占公司總股本的2%），根據(jù)規(guī)則，該計(jì)劃將于公告披露日起15個(gè)交易日后的6個(gè)月內(nèi)進(jìn)行。

若按前一個(gè)交易日（6月30日）的收盤價(jià)元/股粗略計(jì)算，黃嘉棣還能“套現(xiàn)”上億元。

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